SÃO PAULO - O final do primeiro semestre de 2009 trouxe mais sinais otimistas em relação à recuperação da economia global. Apesar de junho ter sido marcado por um ajuste nos mercados acionários, a percepção ainda é de que o mundo está caminhando para fora da recessão - e os ativos de risco estão lado a lado com ele.

Longe de serem positivos, os dados econômicos animam por estarem menos ruins. Ou, em outras palavras, embora ainda mostrem um cenário deteriorado, os indicadores têm indicado uma redução no ritmo de declínio da economia.

A taxa de desemprego dos Estados Unidos, por exemplo, chegou a 9,4%, pior resultado em 25 anos. Entretanto, o mercado comemorou a redução do ritmo de perda de vagas de trabalho, que ficou em 345 mil em maio, abaixo das 520 mil esperadas pelo mercado. O mesmo acontece com dados imobiliários, do varejo e de confiança do consumidor.

Cautela ainda é necessária

Apesar da melhora, ainda há espaço reservado para a cautela. "Foi um alívio ver o mercado mudar para uma direção positiva", afirma a gestora Bernstein, acrescentando, contudo, que "é importante manter um humor sóbrio, já que as condições macroeconômicas ainda estão confusas".

A instituição espera que a economia global registre contração de 2,5% em 2009, o primeiro recuo desde a Grande Depressão. Para 2010, porém, as expectativas são bem melhores.

Levando em consideração indicadores "menos ruins" e a recuperação dos mercados acionário e de crédito a partir do segundo trimestre deste ano, os economistas da Bernstein esperam um crescimento de 3% na economia mundial no ano que vem.

Diferenciando ações

De modo geral, todos os mercados acionários registraram altas expressivas no segundo trimestre de 2009, entretanto, o destaque fica com os mercados emergentes, cujas bolsas subiram 37,9% entre janeiro e maio, de acordo com dados da Bernstein. Se considerado apenas o resultado de março a maio, a alta chega a 56,2%. Como comparação, nos Estados Unidos, os ganhos acumulados nos cinco primeiros meses do ano atingem 3% e entre março e maio, 25,8%.

Com essa melhora no desempenho das bolsas ao redor do globo, os investidores também mudaram seu comportamento. A instituição explica que durante os desdobramentos da crise, os investidores pararam de diferenciar os papéis atrativos dos demais, penalizando virtualmente todas as ações, sem distinção.

"O que se seguiu [no segundo trimestre deste ano] foi uma mudança dramática, com os investidores impulsionando diversas ações que eles achavam que iriam prosperar em uma recuperação econômica", explica a Bernstein. "Em outras palavras, a seleção de ações está começando a ter significado de novo".

Recomendações

Os analistas da Bernstein não fazem distinção entre value e growth investing: eles apostam nas duas formas de investimento. Dessa forma, nos value investing, eles escolhem papéis com baixo valuation, enquanto no growth investing eles escolhem papéis cujos ganhos iram surpreender positivamente, levados por inovações de produção.

Dentre os setores nos quais eles apostam estão principalmente o financeiro e tecnológico. "No geral, nós estamos lentamente migrando de áreas mais defensivas como saúde e estamos comprando companhias selecionadas, especialmente bem-posicionadas em áreas economicamente mais sensíveis, como varejo, mídia e algumas indústrias".

A instituição possui três carteiras: uma para papéis dos Estados Unidos, outra para países desenvolvidos e uma última para os emergentes. Dentre os dez papéis que compõem o portfólio voltado para os países em desenvolvimento, cinco são de empresas brasileiras: Petrobras, Usiminas, Vale, Itausa e Banco do Brasil.

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